豆油跌破重要關(guān)口
3月份，國內(nèi)豆油價(jià)格繼續(xù)下移，港口地區(qū)一級豆油在下旬全線跌破8000元/噸這一重要關(guān)口。一是國內(nèi)植物油庫存居高不下，市場處于消費(fèi)淡季，貿(mào)易商虧損，中間環(huán)節(jié)無蓄水意愿，對價(jià)格形成抑制;二是南美大豆豐收上市，需求轉(zhuǎn)向南美，美豆出口低于預(yù)期，表現(xiàn)到CBOT豆類期價(jià)，并傳遞到國內(nèi)。
4月份，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格仍將以弱為主，中期來看，在CBOT大豆見到1050美分/蒲式耳之前，不可輕言國內(nèi)豆油行情已見底并出現(xiàn)拐點(diǎn)，操作上仍建議不大量囤貨，隨用隨購，不可急于抄底。
利空因素：一是據(jù)分銷商反映，目前國內(nèi)餐飲業(yè)對植物油中小包裝的消費(fèi)同比下降，中小包裝植物油走貨均低于往年同期，終端市場疲弱;二是阿根廷大豆也開始收獲上市，部分需求轉(zhuǎn)向阿根廷，緩解巴西物流壓力，市場預(yù)計(jì)4月中下旬后，國內(nèi)大豆供給將以廉價(jià)的南美大豆為主，原料成本下跌必將帶來油粕價(jià)格下行;三是國際市場豆油走勢疲軟，供給前景較好，加上全球棕櫚油庫存一直處于歷史高位，市場對未來走勢看淡。利多因素：一是自2011年2月份開始，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)歷連續(xù)兩年的單邊下跌行情，累積下跌近3000元/噸，部分資金認(rèn)為向下空間已有限，進(jìn)場抄底意愿增強(qiáng);二是3月份大豆進(jìn)口數(shù)量低于往年同期和正常水平，有利于豆油的去庫存化。
菜油價(jià)格較為堅(jiān)挺
3月份，國內(nèi)菜油期貨價(jià)格弱勢橫盤，現(xiàn)貨價(jià)格在進(jìn)口菜油的沖擊下小幅回落，不過相對于豆油和棕櫚油市場，國內(nèi)菜油價(jià)格較為堅(jiān)挺，與二者之間出現(xiàn)較大的套利空間。3月份，國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格沒有受到豆油拖累而大幅下跌的主要原因，是3月份開始拋售的國家臨儲菜油底價(jià)，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，基本與國內(nèi)菜油主流價(jià)格持平，沒有任何競價(jià)優(yōu)勢，因此成交率極低，沒有進(jìn)入市場，對菜油價(jià)格也基本無沖擊。
3月份，臨儲菜油開始每周以10萬噸的數(shù)量在國家糧油交易中心競價(jià)銷售，累計(jì)拍賣約40萬噸，累計(jì)成交5192噸，成交率約1.3%。
4月份，預(yù)計(jì)國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格仍將窄幅盤整，大幅漲跌均不易。
利多因素：一是臨儲菜油銷售底價(jià)較高，這部分菜油難以進(jìn)入流通和消費(fèi)市場，不會增加市場供應(yīng)量;二是從進(jìn)口菜籽所折菜油成本來看，目前國內(nèi)菜油價(jià)格向下空間也有限，加之對今年臨儲菜籽(油)政策的預(yù)期，也支撐國內(nèi)菜油價(jià)格。
利空因素：一是國內(nèi)菜油和豆油、棕櫚油的價(jià)格仍處于歷史高位，且國內(nèi)外豆油期現(xiàn)貨價(jià)格仍然看弱，將抑制菜油需求和價(jià)格;二是當(dāng)前進(jìn)口菜籽所折四級菜油成本已落到9500元/噸附近，低于國內(nèi)四級菜油主流價(jià)格，進(jìn)口菜籽折油將壓制國內(nèi)菜油價(jià)格;三是我國放開澳大利亞菜籽進(jìn)口，在當(dāng)前進(jìn)口菜籽壓榨利潤豐厚的情況下，預(yù)計(jì)后期菜籽進(jìn)口量將增，所折菜油數(shù)量也將相應(yīng)增加。
棕櫚油陷庫存泥潭
3月份，國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，連盤棕櫚油期價(jià)見3年來新低，港口地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格全線跌破6000元/噸。3月份，港口棕櫚油庫存保持在120萬噸以上，高庫存繼續(xù)壓制棕櫚油市場價(jià)格，貿(mào)易商多虧損，下游廠商采購信心低迷，市場觀望心態(tài)彌漫。
4月份，預(yù)計(jì)港口棕櫚油價(jià)格將止跌并在底部盤整，期貨市場建議擇機(jī)多棕櫚油空豆油套利操作，現(xiàn)貨市場在去庫存化之前，仍建議隨用隨購，快進(jìn)快出鎖定利潤，不可大量抄底囤貨。
利空因素：一是南美大豆上市，國際市場豆油價(jià)格下降較快，對棕櫚油價(jià)格形成壓制;二是全球兩大棕櫚油進(jìn)口國庫存均遠(yuǎn)超歷史同期，抑制后期對棕櫚油的進(jìn)口需求，不利于國際市場棕櫚油庫存下降;三是港口庫存居高不下，供貨商存在較大的銷售壓力，對價(jià)格持續(xù)形成壓制作用。
利多因素：一是從2011年2月至今，國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，累計(jì)跌幅近4000元/噸，跌幅達(dá)40%，市場向下空間已有限，部分趨勢性資金有可能陸續(xù)進(jìn)場;二是棕櫚油與豆油和菜油的價(jià)差處于歷史低位，隨著氣溫快速回升，有利于港口棕櫚油去庫存化;三是從近5年數(shù)據(jù)看，每年3～6月主產(chǎn)國馬來西亞庫存多數(shù)時(shí)間呈下降態(tài)勢，利于馬盤反彈。
進(jìn)口數(shù)量同比下降
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份我國食用植物油進(jìn)口量明顯減少，數(shù)量為49萬噸，同比下降11%;1～2月份累計(jì)進(jìn)口食用植物油132萬噸，同比下降0.5%。其中，1~2月份累計(jì)進(jìn)口棕櫚油65.54萬噸，同比下降5.23%;累計(jì)進(jìn)口豆油15.8萬噸，同比下降40.5%;累計(jì)進(jìn)口菜油23.12萬噸，同比增加22.75%。此外，2月份到貨的毛豆油平均價(jià)格為1166美元/噸，折合完稅成本9120元/噸，比1月份下降280元/噸;到貨的24度棕櫚油平均價(jià)格為838美元/噸，折合完稅成本6555元/噸，比1月份下降10元/噸;到貨的毛菜油平均價(jià)格為1269美元/噸，折合完稅成本9920元/噸，比1月份下降140元/噸。
綜合分析，3月份對巴西植物油的炒作，使得南美大豆豐收上市壓力向后延遲，4月份南美大豆進(jìn)入國內(nèi)市場，CBOT大豆很可能結(jié)束自去年11月份開始的近5個(gè)月的盤整向下，并拖累國內(nèi)油脂油料期現(xiàn)貨價(jià)格向下。國內(nèi)各植物油品種走勢也將有所差異，菜油表現(xiàn)最強(qiáng)，豆油最弱，可擇機(jī)套利。現(xiàn)貨操作仍建議隨用隨購，及時(shí)鎖定利潤。
