12月10日，美國農(nóng)業(yè)部公布了最新一期的全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告�？傮w來看，2013/2014年度全球大米和棉花產(chǎn)量分別被下調(diào)258萬噸和39萬包，小麥、粗糧以及油籽產(chǎn)量則分別被上調(diào)530萬噸、360萬噸和290萬噸�，F(xiàn)階段供過于求依然是全球農(nóng)產(chǎn)品市場的基本狀況，高庫存繼續(xù)壓制農(nóng)產(chǎn)品價格。
小麥
2013/2014年度全球小麥總供應(yīng)量被上調(diào)530萬噸至8.873億噸，同比增加3210萬噸，但比2011/2012年度的創(chuàng)紀(jì)錄的供應(yīng)量低900萬噸。本期小麥產(chǎn)量被上調(diào)主要得益于加拿大良好的天氣，預(yù)計其產(chǎn)量將達(dá)到歷史最高水平3750萬噸。全球小麥價格比價優(yōu)勢明顯，更多的小麥被用于飼料行業(yè)來替代玉米，小麥消費(fèi)得到進(jìn)一步提振，預(yù)計年度消費(fèi)量同比增加2519萬噸。消費(fèi)量增長極大消化了因產(chǎn)量增加給市場帶來的壓力，小麥期末庫存同比僅增加695萬噸。我們認(rèn)為隨著低價小麥被大量消耗，全球小麥價格將在2014年夏天迎來新一輪的上漲周期。
粗糧
全球粗糧產(chǎn)量同比增10.91%。2013/2014年度全球粗糧總供應(yīng)量預(yù)計達(dá)到14.205億噸，同比增加1.228億噸。新年度粗糧產(chǎn)量同比增加1.2357億噸，增幅為10.91%，其中玉米貢獻(xiàn)了80%的增量，大麥和燕麥也貢獻(xiàn)了大致5%的增量。得益于飼料需求的增加，新年度粗糧的消費(fèi)量同比增加9028萬噸至12.2357億噸，其中玉米消費(fèi)貢獻(xiàn)了84.61%的增量。正是基于良好的消費(fèi)預(yù)期，粗糧期末庫存較上月同期下調(diào)71萬噸至1.9692億噸。雖然期末庫存較上年仍增加3251萬噸，但增量僅僅占到新增供應(yīng)量的26.47%，也就是說絕大多數(shù)新增的供應(yīng)量都被消化了。我們認(rèn)為剛性需求日益發(fā)揮重要作用，粗糧價格有望在2014年逐步擺脫目前低迷走勢。
大米
大米產(chǎn)量意外被下調(diào)258萬噸。受到臺風(fēng)和強(qiáng)降雨影響，2013/2014年度全球大米產(chǎn)量被下調(diào)258萬噸至4.7060億噸，但是仍較去年同期增加164萬噸，為歷史最高水平。雖然消費(fèi)量的增加使得新年度全球大米期末庫存同比下降228萬噸至1.0427億噸，但是大米價格短期內(nèi)仍難有趨勢性向好發(fā)展的機(jī)會。
油籽
2013/2014年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)估為5.023億噸，較上月上調(diào)290萬噸。大豆、油菜籽以及棕櫚核產(chǎn)量的增加被棉籽、葵花籽和椰干產(chǎn)量的下降抵消。全球大豆產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.8494億噸，同比增長6.31%;油菜籽產(chǎn)量同比增長3.09%至7000萬噸，其中加拿大產(chǎn)量同比增加190萬噸至1800萬噸;此外，阿根廷葵花籽產(chǎn)量被下調(diào)，而巴基斯坦棉籽產(chǎn)量被調(diào)高。預(yù)計新年度全球油籽期末庫存為8280萬噸，其中大豆庫存占7062萬噸。值得注意的是，大豆庫存同比增加1044萬噸，增幅達(dá)到17.35%，這說明大豆市場的供需關(guān)系相當(dāng)糟糕。我們認(rèn)為正是由于高庫存影響，油籽價格短期仍難有理想表現(xiàn)。
棉花
棉花期末庫存繼續(xù)增加。2013/2014年度全球棉花產(chǎn)量同比下降625萬包至1.1683萬包，其中美國和中國分別減產(chǎn)425萬包和300萬包，巴基斯坦則增產(chǎn)70萬包。雖然消費(fèi)量同比增加331萬包，但是由于較高的期初庫存影響，2013/2014年度棉花期末庫存反而由上年度的8914萬包增加至9641萬包。更高的庫存消費(fèi)比反映出市場供需關(guān)系極度悲觀，棉價依然缺乏實質(zhì)性的利好因素支撐。
