上周，生豬期貨價格持續(xù)下跌，截至上周五收盤，生豬期貨主力2411合約報收于17790元/噸。
方正中期農(nóng)產(chǎn)品研究員宋從志表示，9月以來，國內(nèi)資本市場整體缺乏利多提振，導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)價格持續(xù)走低。農(nóng)產(chǎn)品板塊在8月份創(chuàng)出年內(nèi)新低，飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈價格重心共振下移，養(yǎng)殖成本持續(xù)走低對遠(yuǎn)端豬價形成明顯拖累。此外，市場對遠(yuǎn)端消費預(yù)期比較悲觀，使得估值高位的商品出現(xiàn)補跌，因此生豬期價遠(yuǎn)端合約在9月初迅速回落，并對現(xiàn)貨的貼水持續(xù)走高，期現(xiàn)價格出現(xiàn)一定程度背離。
長安期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員拓鵬康認(rèn)為，上周生豬期貨價格持續(xù)走低，一方面是因為養(yǎng)殖單位在中秋節(jié)前整體出欄量增加，但節(jié)日效應(yīng)對豬肉消費的提振有限，全國持續(xù)的高溫天氣也壓制了豬肉消費，供應(yīng)增量大于需求增量。另一方面，在8月份價格沖高回落后，市場對后市豬價有分歧，養(yǎng)殖戶對價格的信心不足，認(rèn)賣情緒增強，加之節(jié)前放量出欄，因此豬價走低。
國泰君安期貨高級分析師吳昊認(rèn)為，根據(jù)三方機構(gòu)數(shù)據(jù)，9月生豬出欄計劃增加，月初養(yǎng)殖戶拋售生豬積極，中秋節(jié)前屠宰量增加，但仍未帶動現(xiàn)貨價格上漲，市場擔(dān)憂中秋節(jié)后進一步承壓，期貨價格提前反映了弱預(yù)期。
“現(xiàn)階段生豬現(xiàn)貨市場階段性供過于求，規(guī)模豬場在9月份的出欄計劃整體增加，而中小養(yǎng)殖戶中此前入場二次育肥與壓欄的群體在節(jié)前拋售的行為也明顯增多，市場整體預(yù)估供需雙增，但供給的增量明顯高過需求，需求端對高價豬的接受度也較低，因此現(xiàn)貨價格也震蕩下行�！蓖伫i康說，不過，即使豬價有所回落，但重心整體仍舊較高。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，全國外三元商品豬均價為19.24元/公斤，考慮到今年飼料整體價格較低，養(yǎng)殖利潤依舊非常可觀。按照目前的價格，外購仔豬的養(yǎng)殖利潤約在450元/頭，自繁自養(yǎng)的利潤超過600元/頭。
“當(dāng)前處于中秋節(jié)至國慶節(jié)的供需雙旺時節(jié)，9月中旬屠宰量飆升，較8月份顯著增加，需求端有所改善，終端走貨加快，但出欄維持高位，生豬供給十分充足�！彼螐闹菊f，當(dāng)前養(yǎng)殖利潤處于高位，養(yǎng)殖戶有恐高情緒，急于落袋為安，因此出欄均相對積極。
吳昊表示，9月學(xué)校開學(xué)和氣溫下降帶動屠宰量明顯增加。然而，截至9月13日，河南標(biāo)豬價格19600元/噸，養(yǎng)殖端存欄豬自繁自養(yǎng)利潤超過500元/頭，因擔(dān)憂節(jié)后跌價，節(jié)前主動拋售止盈動作較多，日出欄量持續(xù)增加，供需雙增格局下價格波動加大。
生豬基本面仍是供大于求
從基本面看，長安期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員拓鵬康表示，自從去年四季度非洲豬瘟疫情造成產(chǎn)能大幅損失之后，今年豬價開啟了長達半年的上漲。不過根據(jù)仔豬量推算，目前產(chǎn)能最低的時間節(jié)點已經(jīng)過去，供應(yīng)緊張的局面逐步過去。從官方公布的8月份能繁母豬數(shù)量再度減少來看，整個行業(yè)的產(chǎn)能是謹(jǐn)慎恢復(fù)的。需求端表現(xiàn)依舊低迷，一方面，進入9月份全國整體氣溫依舊偏高，壓制了需求；另一方面，經(jīng)濟仍在恢復(fù)過程中，節(jié)日提振的效果大打折扣，終端對高價白條豬肉的接受度較低。因此，短時間內(nèi)基本面可能還會維持供強需弱的格局。
“相比去年同期，目前生豬產(chǎn)業(yè)鏈供大于求的局面已經(jīng)得到極大改善，三季度消費大概率環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，按照能繁母豬存欄環(huán)比變化往后10個月做線性外推，生豬出欄在三季度可能難有明顯增加，當(dāng)前下游凍品庫存處于低位，四季度或?qū)⒗喟讞l價格�！彼螐闹颈硎荆诨久姝h(huán)比邊際改善的情況下，現(xiàn)貨價格預(yù)計難有大的下跌。
展望后市，方正中期農(nóng)產(chǎn)品研究員宋從志認(rèn)為，當(dāng)前宏觀因素成為影響價格波動的主要因素，大宗商品呈現(xiàn)周期性下跌趨勢。生豬現(xiàn)貨價格偏強，但期價被商品板塊拖累明顯。中秋節(jié)前最后兩個交易日，商品市場有止跌跡象，但農(nóng)產(chǎn)品板塊反彈乏力，低位震蕩。生豬供需面當(dāng)前未有大的潛在利空，由于養(yǎng)殖盈利持續(xù)時間較短，上游的供給壓力并不突出，因此本年度豬價出現(xiàn)“踩踏”的風(fēng)險較小。后續(xù)市場博弈的焦點是宏觀層面能否出現(xiàn)政策性利多帶動商品止跌反彈。
拓鵬康表示，隨著節(jié)前的集中出欄，后續(xù)的供應(yīng)壓力有一定釋放，從3月之后能繁母豬的增量情況來看，四季度供應(yīng)會進一步增加，但增幅有限。另外，今年上半年凍品企業(yè)持續(xù)去庫，目前的庫存壓力較低，中小養(yǎng)殖戶在整體輪動二次育肥的情況下，繼續(xù)補欄的潛力也較高，若價格有所回落，凍品企業(yè)可能會下場補庫，二次育肥群體可能會再度入場，因此豬價下方支撐較強。豬價的上方空間，一是看產(chǎn)業(yè)的估值，今年商品市場整體疲軟會打擊產(chǎn)業(yè)的信心，使得很多養(yǎng)殖戶不敢壓欄；二是經(jīng)過去年的虧損，很多養(yǎng)殖單位承擔(dān)風(fēng)險的能力減弱，加之現(xiàn)在的養(yǎng)殖利潤可觀，認(rèn)賣情緒很容易占主導(dǎo)；三是需要關(guān)注今年的消費情況，若消費持續(xù)低迷，豬價可能維持震蕩走勢，若消費有所好轉(zhuǎn)，豬價超過8月份的高點也未嘗不可，在沒有暴發(fā)疫情的情況下，四季度生豬價格可能會在高位震蕩中小幅上行。
國泰君安期貨高級分析師吳昊分析認(rèn)為稱，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，1—5月新生仔豬數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降趨勢，6月新生仔豬數(shù)轉(zhuǎn)增，11月后將逐步進入供應(yīng)邊際增加階段，四季度消費維持季節(jié)性增長預(yù)期。年內(nèi)養(yǎng)殖端態(tài)度謹(jǐn)慎，未出現(xiàn)一致性壓欄的跡象，均重變動幅度小，且凍品庫存持續(xù)消耗，整體庫存水平處于低位。“四季度供需雙增，但庫存壓力較小，現(xiàn)貨價格將維持高位震蕩�！�
