◆美豆供應(yīng)寬松，全年價(jià)格目標(biāo)位下調(diào)。
◆全球繼續(xù)增產(chǎn)，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格將呈現(xiàn)前高后低走勢。
◆棉價(jià)底部運(yùn)行，全年呈現(xiàn)“N”型走勢概率較大。
◆糖價(jià)的周期性回調(diào)趨勢不變，呈現(xiàn)“M”型走勢概率較大。
◆需求偏弱，供給尚難確定，預(yù)計(jì)CBOT玉米價(jià)格將先強(qiáng)后弱。
美豆
供應(yīng)寬松
當(dāng)前世界大豆供需仍緊張，但隨著2012/2013年度南美增產(chǎn)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)以及美國大豆的種植，2013年世界大豆供需將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑蓝箖r(jià)格全年目標(biāo)位下調(diào)。
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部USDA的預(yù)估，2012/2013年度南美大豆將大幅增產(chǎn)。預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量8100萬噸，阿根廷5500萬噸，與上年度的6650萬噸和4100萬噸比較，共計(jì)增加2850萬噸。
2012/2013年度南美大豆將大幅增產(chǎn)
隨著南美大豆的豐產(chǎn)，世界大豆供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤�。從庫存使用比情況看，2012/2013年度世界庫存使用比將回升至22.99%，高于去年的21.89%。
預(yù)期2013年一季度美豆價(jià)格仍有進(jìn)一步上行的可能。
主要驅(qū)動(dòng)力包括以下幾點(diǎn)：
○隨著南美大豆的播種，南美天氣成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，炒作南美天氣的概率加大。南美增產(chǎn)預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)，很大程度上依賴于“天氣”這個(gè)關(guān)鍵變量未來將如何演化。作出南美大豆大幅增產(chǎn)的預(yù)期是建立在巴西和阿根廷“天氣近乎完美”的基礎(chǔ)上，而一旦失去這一基礎(chǔ)，將再次推高世界大豆價(jià)格。
○在南美大豆大量上市前，2013年年初世界大豆庫存將下降至極低水平，全球大豆供應(yīng)將更緊張。
全球大豆庫存預(yù)估（百萬噸）
○隨著南美大豆大量集中上市，南美運(yùn)力不足問題或?qū)⒊霈F(xiàn)。除了南美天氣這一關(guān)鍵性因素外，2013年4月至5月南美大豆將大量上市，此時(shí)南美港口物流系統(tǒng)能否滿足實(shí)際需求將成為影響世界大豆供給的又一階段性主要因素。南美的物流問題是阻礙南美大豆出口供給的最大瓶頸。
隨著南美增產(chǎn)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)以及未來美國大豆的擴(kuò)種，我們預(yù)計(jì)2013年南美大豆收獲上市之后，供需緊張的局面將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤�。南美大豆產(chǎn)量大幅增長將補(bǔ)充世界大豆庫存，美豆價(jià)格將隨之下行。
全球繼續(xù)增產(chǎn)
當(dāng)前世界棕櫚油庫存處于歷史高位。預(yù)期2013年世界棕櫚油產(chǎn)量將繼續(xù)增加。高庫存及馬來西亞和印尼強(qiáng)勁的產(chǎn)量將導(dǎo)致2013年棕櫚油價(jià)格持續(xù)處于熊市中。
世界棕櫚油高位庫存將累積進(jìn)入2013年。2012年世界棕櫚油大幅增產(chǎn)，而全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷打壓消費(fèi)，棕櫚油兩大主產(chǎn)國庫存持續(xù)累積，當(dāng)前馬來西亞和印尼棕櫚油庫存水平非常高。
2013年世界棕櫚油有望再度增產(chǎn)。隨著“厄爾尼諾”逐漸褪色，印尼擴(kuò)種的棕櫚樹進(jìn)入成熟期，2013年棕櫚油產(chǎn)量仍然有望再度增加。根據(jù)Dorab Mistry的預(yù)估，2013年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量有望達(dá)到1900萬噸，較2012年全年預(yù)估的1840萬噸增加60萬噸；2012年印尼棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2950萬—3000萬噸，較2012年全年預(yù)估的2750萬噸增加200萬—250萬噸。
