年后玉米市場(chǎng)一直偏弱，究其原因?yàn)橄掠涡枨蟛徽�，農(nóng)戶(hù)存糧偏多，加之玉米品質(zhì)較差、水分偏高，伴隨著天氣轉(zhuǎn)暖從而引發(fā)的集中拋售，且玉米等級(jí)價(jià)差趨于分化，對(duì)于現(xiàn)狀，個(gè)人傾向于底部盤(pán)整，但在5-8月份會(huì)有一波漲勢(shì)，主要原因如下：
1.國(guó)內(nèi)玉米豐產(chǎn)數(shù)據(jù)過(guò)于樂(lè)觀，統(tǒng)計(jì)局公布增產(chǎn)1500萬(wàn)噸，其中東北三省一區(qū)增產(chǎn)900萬(wàn)噸，種植面積增加是不爭(zhēng)事實(shí)，但水分高于去年3-4個(gè)，容重低于去年約20-30g/l亦無(wú)爭(zhēng)議，東北增產(chǎn)數(shù)據(jù)過(guò)于樂(lè)觀，華北增產(chǎn)并無(wú)分歧。
2.小麥玉米價(jià)差修復(fù)，替代恢復(fù)至正常10%水平，此一項(xiàng)比去年增加玉米需求約2000萬(wàn)噸。
3.國(guó)儲(chǔ)進(jìn)入市場(chǎng)吸收糧源，截至3月15日，臨儲(chǔ)玉米已收購(gòu)870萬(wàn)噸，加上輪換收購(gòu)，總量預(yù)估約1500萬(wàn)噸，在4月30日臨儲(chǔ)截止日前，總量突破2000萬(wàn)噸應(yīng)不成問(wèn)題。
4.下游市場(chǎng)低迷，需求減少有限，根據(jù)深加工開(kāi)工率計(jì)算，減少需求約600萬(wàn)噸;生豬存欄比同期仍高0.1%，即時(shí)按上一豬周期的減幅計(jì)算(約3%)，需求減少僅500萬(wàn)噸左右。
綜上所述，即使考慮去年貿(mào)易商結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存1000萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)依舊偏緊，總量不存在供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題。
二、國(guó)內(nèi)玉米下游產(chǎn)業(yè)分析：
1、養(yǎng)殖業(yè)
養(yǎng)殖業(yè)包括畜牧、禽類(lèi)、水產(chǎn)類(lèi)養(yǎng)殖，而被稱(chēng)為飼料之王的玉米，在養(yǎng)殖業(yè)上的應(yīng)用幾乎全部集中在畜牧養(yǎng)殖中的生豬行業(yè)，我國(guó)每年有上億噸玉米用于加工飼料，占到國(guó)內(nèi)玉米需求的近65%，認(rèn)真研究國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)，對(duì)判斷玉米行情重要性不言而喻。
(1)生豬養(yǎng)殖規(guī)模及特征
按豬周期推算13年生豬養(yǎng)殖應(yīng)是相對(duì)低迷的一年。但養(yǎng)殖市場(chǎng)亦呈現(xiàn)新的特征，首先是養(yǎng)殖出現(xiàn)大型化特征，多個(gè)國(guó)有大型企業(yè)有意進(jìn)軍養(yǎng)豬行業(yè)，如中糧、山西焦煤、武鋼等企業(yè)，同時(shí)一些大型飼料企業(yè)如唐人神、新希望等亦有涉及，傳統(tǒng)的農(nóng)戶(hù)養(yǎng)殖逐步淡出市場(chǎng)。另一個(gè)方面的變化是政策上的扶持，如規(guī)�；B(yǎng)豬在土地、基建、稅收、防疫等方面補(bǔ)助，以及能繁母豬補(bǔ)貼等，上市措施均有利于減少?lài)?guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。個(gè)人判斷，13年養(yǎng)殖規(guī)模超過(guò)11年的可能性不大，但維持12年水平可能性極大，且創(chuàng)記錄的能繁母豬存欄量必將后勁十足。
(2)養(yǎng)殖效益變化
豬糧比指豬肉和玉米的價(jià)格比值，國(guó)內(nèi)習(xí)慣于將6:1作為盈虧平衡點(diǎn)，其走勢(shì)符合豬周期特性，為防止豬肉和飼料價(jià)格波動(dòng)，12年5月國(guó)家6部委聯(lián)合發(fā)布《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》中稱(chēng)，當(dāng)豬糧比價(jià)連續(xù)一段時(shí)間處于6∶1—5.5∶1之間(藍(lán)色區(qū)域)時(shí)，適時(shí)增加一定數(shù)量的中央凍豬肉儲(chǔ)備，地方政府也要適時(shí)增加一定數(shù)量的地方凍豬肉儲(chǔ)備，以穩(wěn)定生豬價(jià)格和生豬生產(chǎn)。上述政策對(duì)穩(wěn)定生豬養(yǎng)殖起到至關(guān)重要的作用，可以從根本上保護(hù)養(yǎng)殖戶(hù)切身利益，防止造成養(yǎng)殖規(guī)模斷崖式下跌的出現(xiàn)，針對(duì)近期接連下降的豬價(jià)，發(fā)改委近日發(fā)布消息，將適時(shí)啟動(dòng)調(diào)控預(yù)案。
2、深加工
玉米產(chǎn)業(yè)可以說(shuō)是產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)的品種，我國(guó)深加工起步晚、發(fā)展快，從06年至11年以平均10%的速度增長(zhǎng)，下游行業(yè)涉及到食品、能源、房地產(chǎn)、造紙、紡織、制藥等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，初級(jí)產(chǎn)品為酒精和淀粉，下游產(chǎn)品均為在兩者基礎(chǔ)上演化而來(lái)，因此本文著重介紹，酒精及淀粉業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。
(1)酒精業(yè)
酒精業(yè)大致可分為，燃料乙醇、工業(yè)酒精和食用酒精三塊，其中燃料乙醇由4個(gè)企業(yè)定點(diǎn)、定量加工，享受?chē)?guó)家補(bǔ)貼，年加工玉米約500萬(wàn)噸，因此不做重點(diǎn)介紹。工業(yè)酒精在醋酸乙酯占大部分，與房地產(chǎn)裝修業(yè)息息相關(guān)，因此酒精業(yè)的低迷與11-12年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)退燒同步，不過(guò)因中央城鎮(zhèn)化規(guī)劃決策亦對(duì)行業(yè)恢復(fù)有積極影響，需求有望恢復(fù)10-11年高峰水平。食用酒精，12年白酒先后遭遇，公務(wù)禁酒、嚴(yán)抓酒后駕車(chē)、塑化劑風(fēng)波等一系列事件，對(duì)白酒業(yè)造成一定沖擊，但中國(guó)延續(xù)千年的酒文化不會(huì)就此消退，占絕對(duì)量的低端白酒市場(chǎng)不會(huì)就此萎縮。因此綜合上述因素，我們認(rèn)為，酒精業(yè)的冬天已過(guò)，但難有大幅增長(zhǎng)。
(2)淀粉業(yè)
淀粉下游產(chǎn)品及其豐富，其中在醫(yī)療、工業(yè)上的應(yīng)用一直比較穩(wěn)定，近年出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)的根源來(lái)自于食用方面，其中啤酒業(yè)、飲料業(yè)出現(xiàn)大幅增加，主要以糖的形式進(jìn)入食品，淀粉業(yè)效益的下降與糖的低迷不可分割，但即使行業(yè)低迷，國(guó)內(nèi)淀粉業(yè)也始終保持65%左右的開(kāi)工率，其成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)于蔗糖依舊明顯，因此淀粉業(yè)雖延續(xù)了1年的頹勢(shì)，但需求一直基本保持穩(wěn)定，現(xiàn)階段又缺乏低成本的替代品，預(yù)計(jì)需求應(yīng)保持穩(wěn)定。
(三)國(guó)內(nèi)玉米供需解讀：供需矛盾稍緩和，基本平衡格局不改
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12年12月發(fā)布，2012年3個(gè)糧食主產(chǎn)省(區(qū))糧食產(chǎn)量合計(jì)為44610萬(wàn)噸，比2011年增長(zhǎng)2.7%，其中玉米產(chǎn)量2.08億噸，增產(chǎn)1534萬(wàn)噸;稻谷增產(chǎn)328萬(wàn)噸;小麥318萬(wàn)噸。玉米產(chǎn)量超過(guò)稻谷產(chǎn)量383萬(wàn)噸，成為我國(guó)第一大糧食作物品種，國(guó)內(nèi)主流網(wǎng)站預(yù)估為1.85-1.95億噸不等。
數(shù)量的絕對(duì)值現(xiàn)分歧，我們重點(diǎn)分析相對(duì)量。去年國(guó)內(nèi)玉米剩余個(gè)人估算在港口、貿(mào)易商、國(guó)儲(chǔ)庫(kù)手里大約1000-1500萬(wàn)噸，今年增產(chǎn)不超過(guò)500萬(wàn)噸，多出2000萬(wàn)噸玉米。而去年小麥替代比正常多約2000萬(wàn)噸，小麥玉米價(jià)差恢復(fù)正常，替代數(shù)量必將恢復(fù)，進(jìn)口玉米數(shù)量雖可能增加，單遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于臨儲(chǔ)玉米的收購(gòu)數(shù)量，國(guó)內(nèi)玉米供需難言過(guò)剩，平衡格局不改。
三、政策層面解析
1、政策底部預(yù)測(cè)(以吉林省為例)：
費(fèi)用和利潤(rùn)包括，收購(gòu)環(huán)節(jié)成本10元，保管環(huán)節(jié)成本10元，烘干費(fèi)用40元(按3-4月平均)，國(guó)儲(chǔ)扣留20元，利潤(rùn)30元。
2、政策頂部預(yù)測(cè)
國(guó)內(nèi)玉米政策大致可概括為，“價(jià)低托、價(jià)高壓”，即每年11月公布托市收購(gòu)價(jià)格以保護(hù)農(nóng)民受益，在玉米價(jià)格過(guò)度上漲時(shí)，國(guó)家采取拋儲(chǔ)的方式壓制上漲勢(shì)頭，08/09年則因臨儲(chǔ)庫(kù)存龐大，國(guó)家給深加工實(shí)施了定向劃撥，用以預(yù)防因倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施較差帶來(lái)的壞糧風(fēng)險(xiǎn)，其他年份當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)高出托市價(jià)約300元左右時(shí)，國(guó)家開(kāi)始有計(jì)劃的拍賣(mài)玉米打壓價(jià)格，據(jù)此推算，13年現(xiàn)貨價(jià)格在2450元(長(zhǎng)春)以?xún)?nèi)運(yùn)行，國(guó)家應(yīng)不會(huì)出面干預(yù)，而價(jià)格一旦形成繼續(xù)向上趨勢(shì)，引起國(guó)家拋儲(chǔ)的可能性極大。
四、總結(jié)
綜合上述分析，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)并非我們看到的那樣過(guò)剩，后市玉米供需矛盾將逐步開(kāi)始顯現(xiàn)，伴隨后期宏觀經(jīng)濟(jì)以及貨幣供應(yīng)量(M2)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，不出意外期、現(xiàn)貨玉米價(jià)格上漲是確定的，尤其是稀缺二等以上優(yōu)質(zhì)玉米更將水漲船高，估計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)應(yīng)有200元的上漲空間。
