5月中下旬開始，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)小麥由南至北依次收獲，進(jìn)入小麥上市高峰期。小麥?zhǔn)侵饕诩Z，也是優(yōu)質(zhì)飼料原料。由于小麥蛋白含量高于玉米，當(dāng)小麥比玉米價格高150元/噸以內(nèi)時（跟隨蛋白價格會有一定浮動），小麥則具備飼用優(yōu)勢。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日17時，全國已收獲冬小麥面積1.57億畝，收獲進(jìn)度近半。其中，河南省、安徽省收獲進(jìn)度均過八成，陜西省收獲進(jìn)度近三成，江蘇省收獲進(jìn)度近兩成。當(dāng)前，小麥主產(chǎn)區(qū)天氣晴好為主，利于小麥?zhǔn)崭罟ぷ黜樌七M(jìn)，小麥豐收上市也將影響后期國內(nèi)玉米市場。
小麥豐收上市，增加國內(nèi)飼料糧供應(yīng)
在國內(nèi)玉米去庫存完畢后，飼料糧產(chǎn)需缺口顯性化，需要依靠國產(chǎn)小麥、定向飼用稻谷、進(jìn)口玉米和替代谷物進(jìn)行補(bǔ)充。從產(chǎn)需關(guān)系看，國內(nèi)玉米市場產(chǎn)需缺口明顯縮減，但并未進(jìn)入產(chǎn)大于需的階段，仍需替代飼用谷物補(bǔ)充供應(yīng)。國內(nèi)小麥豐收預(yù)期較強(qiáng)，全年產(chǎn)大于需，大量上市期間部分低價、低質(zhì)量小麥仍將進(jìn)入飼用領(lǐng)域，增加了國內(nèi)飼料糧供應(yīng)。
小麥豐收上市，削弱玉米價格上漲動力
2023年國內(nèi)玉米上市以來，華北地區(qū)玉米價格屢創(chuàng)新低。5月份，由于農(nóng)戶余糧基本見底，價格跌至低位，市場價格出現(xiàn)觸底反彈走勢。玉米市場轉(zhuǎn)入青黃不接階段，帶來一定看漲預(yù)期。隨著小麥上市量逐漸增加，小麥價格回落明顯，小麥、玉米價差收窄。6月5日，華北地區(qū)小麥、玉米平均價差為175元/噸，周環(huán)比縮小36元/噸，月環(huán)比縮小100元/噸。隨著小麥上市量增加，小麥、玉米價差繼續(xù)收窄，小麥將具備一定飼用性價比。小麥豐收意味著其滿足口糧消費(fèi)后可供飼用的數(shù)量增加，將緩解飼料糧供應(yīng)偏緊的預(yù)期，削弱玉米價格上漲動力。
小麥豐收上市，制約玉米價格漲幅
小麥和玉米在飼用領(lǐng)域相互替代，造成其價格聯(lián)動，在新麥上市高峰市場可能呈現(xiàn)“小麥底、玉米頂”的局面。從歷史價格走勢來看，小麥和玉米價格存在明顯“回歸效應(yīng)”。當(dāng)小麥價格大幅高于玉米，小麥不具備飼用優(yōu)勢時，基于小麥?zhǔn)袌霎a(chǎn)大于需的基本面格局，將導(dǎo)致小麥價格下行，進(jìn)而與玉米價格接軌。2022/2023年度小麥價格持續(xù)高于玉米，最終導(dǎo)致2023年上半年小麥價格斷崖式下跌。當(dāng)玉米價格高于小麥時，小麥具備明顯飼用優(yōu)勢，小麥飼用需求將大幅增加，導(dǎo)致小麥供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，進(jìn)而促使小麥價格后期明顯上漲。2021/2022年度，在2021年小麥上市初期，玉米價格一度高于小麥400元/噸，小麥飼用優(yōu)勢明顯，需求量大幅增加，疊加2022年上半年俄烏沖突影響，小麥價格漲幅最高超過1000元/噸。2023/2024年度，受國內(nèi)玉米增產(chǎn)、國際糧價下行等多因素影響，國內(nèi)玉米市場預(yù)期較弱，玉米、小麥價格均明顯走低。
從玉米市場供需關(guān)系來看，小麥補(bǔ)充飼用，疊加前期大量進(jìn)口的玉米和替代谷物，后期將不存在供需缺口，國內(nèi)飼料糧供應(yīng)或?qū)⑥D(zhuǎn)為寬松，也將導(dǎo)致玉米價格繼續(xù)上漲幅度有限。因此，小麥價格或?qū)Q定玉米市場價格頂部。
