5月中下旬開始,國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)小麥由南至北依次收獲,進(jìn)入小麥上市高峰期。小麥?zhǔn)侵饕诩Z,也是優(yōu)質(zhì)飼料原料。由于小麥蛋白含量高于玉米,當(dāng)小麥比玉米價格高150元/噸以內(nèi)時(跟隨蛋白價格會有一定浮動),小麥則具備飼用優(yōu)勢。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,截至6月3日17時,全國已收獲冬小麥面積1.57億畝,收獲進(jìn)度近半。其中,河南省、安徽省收獲進(jìn)度均過八成,陜西省收獲進(jìn)度近三成,江蘇省收獲進(jìn)度近兩成。當(dāng)前,小麥主產(chǎn)區(qū)天氣晴好為主,利于小麥?zhǔn)崭罟ぷ黜樌七M(jìn),小麥豐收上市也將影響后期國內(nèi)玉米市場。
小麥豐收上市,增加國內(nèi)飼料糧供應(yīng)
在國內(nèi)玉米去庫存完畢后,飼料糧產(chǎn)需缺口顯性化,需要依靠國產(chǎn)小麥、定向飼用稻谷、進(jìn)口玉米和替代谷物進(jìn)行補(bǔ)充。從產(chǎn)需關(guān)系看,國內(nèi)玉米市場產(chǎn)需缺口明顯縮減,但并未進(jìn)入產(chǎn)大于需的階段,仍需替代飼用谷物補(bǔ)充供應(yīng)。國內(nèi)小麥豐收預(yù)期較強(qiáng),全年產(chǎn)大于需,大量上市期間部分低價、低質(zhì)量小麥仍將進(jìn)入飼用領(lǐng)域,增加了國內(nèi)飼料糧供應(yīng)。
小麥豐收上市,削弱玉米價格上漲動力
2023年國內(nèi)玉米上市以來,華北地區(qū)玉米價格屢創(chuàng)新低。5月份,由于農(nóng)戶余糧基本見底,價格跌至低位,市場價格出現(xiàn)觸底反彈走勢。玉米市場轉(zhuǎn)入青黃不接階段,帶來一定看漲預(yù)期。隨著小麥上市量逐漸增加,小麥價格回落明顯,小麥、玉米價差收窄。6月5日,華北地區(qū)小麥、玉米平均價差為175元/噸,周環(huán)比縮小36元/噸,月環(huán)比縮小100元/噸。隨著小麥上市量增加,小麥、玉米價差繼續(xù)收窄,小麥將具備一定飼用性價比。小麥豐收意味著其滿足口糧消費(fèi)后可供飼用的數(shù)量增加,將緩解飼料糧供應(yīng)偏緊的預(yù)期,削弱玉米價格上漲動力。
小麥豐收上市,制約玉米價格漲幅
小麥和玉米在飼用領(lǐng)域相互替代,造成其價格聯(lián)動,在新麥上市高峰市場可能呈現(xiàn)“小麥底、玉米頂”的局面。從歷史價格走勢來看,小麥和玉米價格存在明顯“回歸效應(yīng)”。當(dāng)小麥價格大幅高于玉米,小麥不具備飼用優(yōu)勢時,基于小麥?zhǔn)袌霎a(chǎn)大于需的基本面格局,將導(dǎo)致小麥價格下行,進(jìn)而與玉米價格接軌。2022/2023年度小麥價格持續(xù)高于玉米,最終導(dǎo)致2023年上半年小麥價格斷崖式下跌。當(dāng)玉米價格高于小麥時,小麥具備明顯飼用優(yōu)勢,小麥飼用需求將大幅增加,導(dǎo)致小麥供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn),進(jìn)而促使小麥價格后期明顯上漲。2021/2022年度,在2021年小麥上市初期,玉米價格一度高于小麥400元/噸,小麥飼用優(yōu)勢明顯,需求量大幅增加,疊加2022年上半年俄烏沖突影響,小麥價格漲幅最高超過1000元/噸。2023/2024年度,受國內(nèi)玉米增產(chǎn)、國際糧價下行等多因素影響,國內(nèi)玉米市場預(yù)期較弱,玉米、小麥價格均明顯走低。
從玉米市場供需關(guān)系來看,小麥補(bǔ)充飼用,疊加前期大量進(jìn)口的玉米和替代谷物,后期將不存在供需缺口,國內(nèi)飼料糧供應(yīng)或?qū)⑥D(zhuǎn)為寬松,也將導(dǎo)致玉米價格繼續(xù)上漲幅度有限。因此,小麥價格或?qū)Q定玉米市場價格頂部。